如何构建期权组合策略
构建期权组合策略是根据市场预期和风险偏好，通过同时买入或卖出不同的期权合约来达到特定的投资目标。期权策略繁多，常用的有单腿 、跨式、垂直价差、比例式价差等。
一、领式策略 collar
领式策略，也称为对冲组合，是一种用于防止巨额损失的期权策略，但它也限制了巨额收益。如果持有某支股票有大量未实现收益，则可以考虑使用领式策略。
领式策略由三条腿组成：
1. 持有标的->从未来标的价格上涨中获利
2. 买入看跌期权->防护标的下跌而提供保险
3. 卖出虚值看涨期权->为上述保险提供融资
领式策略类似于备兑看涨策略，即在持有股票持仓的前提下，出于为股票进行下行保护的目的，买入该股票的看跌期权（Put），同时卖出看涨期权（Call）。这样一来，卖出Call收到的期权费可以部分甚至完全抵消买Put的期权费成本，从而组建一个零成本的组合结构策略
二、蝶式策略
蝶式组合策略之所以有这样一个名字，是由于到期损益图类似蝴蝶的身体和两翼。蝶式策略指同时持有三个看涨期权或看跌期权的组合，其订单数量比例为1:2:1，对应的行权价价差相等+三者具有相同的底层股票+相同的到期日。
根据使用合约类型不同，又分为买入认购蝶式组合、卖出认购蝶式组合、买入认沽蝶式组合、卖出认沽蝶式组合。买入蝶式和卖出蝶式也分别称之为蝶式多头和蝶式空头。
例如：买入蝶式，其中A<B<C
1. 买入一份行权价A 的看涨期权
2. 卖出两份行权价B 的看涨期权
3. 买入一份行权价C 的看涨期权
当对接下来行情展望为中性，则可通过多头蝶式策略操作，当预测未来股价大幅波动，则可通过空头蝶式策略操作。
三、鹰式策略
鹰式策略指同时持有四个看涨期权或看跌期权的组合，订单比例是1:1:1:1，其中两个买入+两个卖出。对应的行权价价差相等+四者具有相同的底层股票+相同的到期日。
例如：买入鹰式价差，其中A<B<C<D
1. 买入行权价A 的看涨期权
2. 卖出行权价B的看涨期权
3. 卖出行权价C的看涨期权
4. 买入行权价D的看涨期权
1+ 2为牛市看涨价差，3+4为熊市看涨价差，则与买入蝶式组合相同，买入鹰式组合可以转换成一手牛市套利与一手熊市套利的组合。鹰式价差对于操作的行权价格涵盖范围广，会出现实值与虚值期权并存的状况。
鹰式是一种非方向性期权策略。当认为波动率很低或标的资产的变动很小时，做多鹰式期权。风险点主要来自于隐含波动率突然放大时，该策略将有可能达到最大亏损。当认为波动率很高或标的资产向任一方向大幅波动时，则做空鹰式会获利。
鹰式价差类（condor spread）似于蝶式价差（butterfly spread），两者对标的资产的变动有相同的观点。主要的区别在于，鹰式最大利润区（sweet spot）比蝶式的要宽得多（即获利可能性增加），但是鹰式的最大利润要少于蝶式。
四、铁蝶式策略
铁蝶式策略是指同时持有两个看涨期权+两个看跌期权，其订单数量比例为1：1：1：1，对应的行权价价差相等，四者具有相同的底层股票+相同的到期日。
例如：做多铁蝶式，其中A<B=C<D
1. 卖出行权价A的看跌期权
2. 买入行权价B的看涨期权
3. 买入行权价C的看跌期权
4. 卖出行权价D的看涨期权
该组合可视为买入跨式+卖宽跨式组合，也可视为牛市认购+熊市认沽组合。
铁蝶式策略是通过预测股票波动来获利，当预测股价未来一段时间大幅波动，大涨或者大跌均可以，即做多波动率，则可以通过上面的做多铁蝶式策略操作。当对行情展望为中性，则可通过空头铁蝶式策略操作。
五、铁鹰式策略
铁鹰式策略是指同时持有两个看涨期权+两个看跌期权，其订单数量比例为1：1：1：1，对应的行权价价差相等，四者具有相同的底层股票+相同的到期日。
铁鹰式策略是通过预测股票价格波动来获利，当对行情的展望为中性，则可通过空头铁鹰式策略操作；当预测股价未来一段时间大幅波动，则可通过多头铁鹰式策略操作。
例如：买入铁鹰式，其中A<B<C<D
1. 卖出行权价A的虚值看跌期权
2. 买入行权价B的虚值看跌期权
3. 买入行权价C的虚值看涨期权
4. 卖出行权价D的虚值看涨期权
最后，在构建期权组合策略时，需要考虑投资目标、风险承受能力、市场预期以及期权合约的特点和价格等因素。